Fed Daley는 금리 인하 지연에 대해 경고하고 비둘기 목소리는 기대감을 높입니다! 미국 달러는 100으로 약세를 유지하고 있으며 글로벌 완화는 정점에 도달했습니다.

아시아 시장 동향

연준이 다음 달 금리를 인하할 것이라는 시장의 기대가 높아짐에 따라 국제 금 현물은 한때 일일 최저치에서 미화 100달러 가까이 오르는 등 급등했습니다. 현재 미국 달러는 100.24로 거래되고 있습니다.

러시아-우크라이나 상황 - ① 트럼프 미국 대통령: (우크라이나 회담 얘기 중) 좋은 일이 일어날 수도 있고, 우크라이나 협상이 진전될 수도 있다. ②메르츠 독일 총리: 이번 주 우크라이나 협상에는 돌파구가 없을 것입니다. ③우크라이나 관계자: 기존의 28개항 평화안은 더 이상 존재하지 않습니다. 미국과 우크라이나는 새로운 19개 항의 평화 계획 초안을 작성했지만 정치적으로 가장 민감한 부분은 양국 대통령의 결정에 맡겨질 것입니다. ④ 젤렌스키: 갈등을 종식시키기 위한 조치 목록이 실현 가능해지고 있으며 그는 트럼프 대통령과 민감한 문제를 논의할 것입니다.

미국 9월 PCE가 12월 5일 발표된다. 3분기 GDP 2차 추정치 발표는 아직 일정이 미뤄져 당초 수치 발표가 취소됐다.

유럽연합은 철강 관세를 인하하기 위해 기술규제를 완화해 달라는 미국의 요구를 거부한 것으로 전해졌다.

이스라엘 은행은 금리를 25bp 인하해 기준금리를 4.25%로 인하했는데, 이는 2024년 1월 이후 첫 금리 인하이다.

연방준비은행-①월러 총재: 지난 연준 회의 이후 이용 가능한 데이터에 따르면 변화가 거의 없었고 인플레이션도 큰 문제가 되지 않는 것으로 나타났다. 제가 우려하는 부분은 노동 시장입니다. 저는 12월에 금리 인하를 주장합니다. ②아메리칸리그Chu Daly: 고용 시장이 갑자기 악화되어 12월 금리 인하를 뒷받침할 수도 있습니다. Daly는 올해 통화 정책에 대한 투표를 하지 않았지만 공개석상에서 제롬 파월 연준 의장의 의견에 거의 동의하지 않습니다. ③ 시장에서는 연준이 비농업부문 고용지표 발표를 기다리고 12월 금리회의를 연기해야 ​​한다는 시각이 있다. ④ 연준이 12월에 금리를 인하할 확률은 80%로 높아졌습니다.

제도적 관점 요약

모건 스탠리: 미국 거시 정책 위험이 '정점을 통과'했으며 2026년에는 시장 초점이 기업 경영으로 바뀔 것입니다.

미국 2025년의 정책 선택은 경제 및 시장 동향을 크게 좌우할 것이지만, 2026년에도 단순히 올해의 대본을 반복하지는 않을 가능성이 높습니다. 현재 시장에 영향을 미치는 4가지 주요 정책 변수인 관세, 이민, 재정 정책, 규제 완화의 대부분은 시장에 의해 완전히 가격이 책정되었거나 한계 효율성이 감소하는 제약에 직면해 있습니다. 2026년에도 관세 문제가 여전히 중요하고 정책 리스크가 남아있지만, 무역정책 불확실성은 정점을 지났다고 판단한다. 앞으로 시장 지배력은 거시정책 입안자에서 기업경영으로 옮겨갈 것이다.

내년에는 추가 재정 부양책을 도입하기 어려울 것으로 예상됩니다. 크고 아름다운 법의 시행으로 인해 입법 과정과 당내 합의 부족에 따라 2027년 이전에 추가 재정 부양책을 실시할 여지는 매우 제한적입니다(경기 침체가 소극적 재정 대응으로 이어지지 않는 한, 우리 경제학자들은 이것이 낮은 확률의 사건이라고 믿습니다). 또한, 중간선거 이후 적극적인 재정정책 추진은 정부의 통합된 의회 통제에 크게 의존하고 있다. 정부가 분열되면 정책 교착상태는 거의 피할 수 없는 결과가 될 것이다.

중간 선거 자체가 시장 방향을 결정하는 핵심 촉매제가 될 것이라고는 생각하지 않습니다. 2025년의 주요 정책 발전의 대부분은 행정부의 권한에 의존할 것이며, 특히 민주당이 적어도 의회의 한 곳을 탈환할 경우 이러한 패턴이 계속될 것으로 예상합니다. 민주당이 예상보다 좋은 성과를 거두고 일부 '상징적 법안'(예: 결의안 반대, 관세 설정 권한을 의회에 반환하려는 시도 등)을 추진할 수 있다고 하더라도 대통령 거부권의 제약으로 인해 이러한 법안이 최종적으로 실행될 가능성은 극히 낮습니다.

모건스탠리: 연준은 딜레마에 직면해 있으며 4대 시나리오는 미래 경제 및 금리 경로를 내다보고 있다

현재 연준이 직면한 딜레마는 노동시장 둔화 신호에 귀를 기울일 것인가, 아니면 여전히 견고한 소비자 지출의 신호에 귀를 기울일 것인가이다. 우리의 기본 예측은 절충 경로를 채택합니다. 실업률이 완만하게 상승하면 연준은 점진적으로 금리를 중립 수준으로 인하할 것입니다. 동시에, 정책 지원을 통해 경제는 2025년 하반기에 탄탄한 회복을 달성할 것으로 예상됩니다.

기본 시나리오 외에도 미국이 주도하는 세 가지 대체 시나리오가 이러한 전망을 크게 바꿀 것입니다.

시나리오 1: 수요 주도 상승

이는 인플레이션 상승과 결합된 강력한 지출이 특징입니다. 이 시나리오는 고용 시장이 총수요를 따라잡게 하고 인플레이션은 결코 가라앉지 않게 만들 것입니다. 이로 인해 연준은 정책 완화에서 금리 인상으로 다시 전환하게 될 것입니다.

시나리오 2: 생산성 중심의 상승

AI의 빠른 적용이 생산성 폭발을 촉진하고 인플레이션 해소 효과를 가져오는 것도 특징 중 하나다. 이 시나리오는 생산성 증가와 동시에 물가 억제를 동반하므로, 경제가 꾸준히 성장하더라도 연준은 결국 금리를 인하할 수 있습니다.

시나리오 3: 가벼운 경기 침체

이 시나리오는 관세 충격, 이민 정책 강화, 통화 제한 정책의 지체 효과라는 세 가지 압력에 의해 촉발됩니다. 과거의 긴축 정책이 성장을 더욱 저해하고 관세 장벽이 생산량에 부담을 주겠지만, 경기 침체는 완만할 것이며 연준이 이에 효과적으로 대처하기 위해 금리를 0으로 인하할 필요는 없을 것이라고 판단합니다.

일본이 17조7000억엔 규모의 재정 부양책을 시행한 가운데, 인플레이션이 치솟는 부채의 '무화과잎'이 될 수 있을까?

일본 내각은 최대 17조7000억엔(GDP의 약 2.8%)에 달하는 추경을 포함하는 여당의 경제 패키지를 공식 승인했다. 이번 지출 규모는 지난해 13조9000억엔보다 대폭 늘어난 규모다. 민간사업까지 포함하면 경제계획 총액은 42조8000억엔에 이른다.

이 계획은 4개 기둥으로 구성되는데, 그 중 높은 물가 대책이 가장 큰 비중을 차지하며 이를 위해 추경에 8조9000억엔이 편성될 예정이다. 위기 관리 및 성장 투자, 강화된 방어 능력 및 예비비를 포함합니다. 국방비 지출 증가를 위해 약 1조 달러의 골드만삭스엔이 배정되어 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

추경에는 실제 지출이 2026년 이후로 연기되는 항목이 많아 2025년 재정적자 확대뿐 아니라 2026년 적자 수준도 높아질 것으로 예상된다. 일부 민간 차원의 소비 및 투자 조치가 재정수지를 직접적으로 악화시키지는 않을 수 있지만, 2025~26년에는 추경이 없는 시나리오와 비교하면 2025년~2026년에는 재정적자가 GDP에서 1%포인트가 넘는다. 대규모 추경을 시행하더라도 2025회계연도 말 GDP 대비 공공부채 비율은 전년보다 낮아질 것으로 예상된다. 일본은 현재 '인플레이션 배당 시대'를 맞이하고 있다. 인플레이션 상황에서 명목GDP(분모)는 지속적으로 증가하는 반면 이자지급 증가는 상대적으로 제한적이다. 이 "자연적인 쇠퇴" 효과는 매우 중요합니다. 따라서 추경 등 정부 지출의 일시적인 증가 자체가 공공부채 지속가능성을 불안정하게 만들 가능성은 낮다. 그러나 여당 연합이 이러한 재정 확장 정책을 지속하거나 이러한 임시 지출을 영구 지출로 전환하면 부채 지속 가능성에 대한 시장의 우려가 빠르게 높아질 수 있습니다. 추경 지출 증가분은 주로 국채 추가 발행을 통해 조달될 것으로 예상된다.

호주·뉴질랜드 은행: 12월 결의안이 전례 없는 교착상태에 빠졌는데, 최종 결정은 어떻게 될까요?

지난 회의록을 보면 차기 회의 결정에 대한 관계자들의 견해가 크게 유예 진영, 금리 인하 진영, 불확실성 진영 3개 진영으로 나뉘는 것을 알 수 있다. 모라토리엄을 지지하는 사람은 많지만 과반수를 구성하지 못하고, 대부분 지역 연준 의장 출신으로 투표에 참여하는 주요 회원이 아니다. 금리인하파는 의결권을 갖고, 불확실성파는 의결권을 갖는다.회의 전에 더 많은 데이터를 얻는 것을 선호합니다. 불확실한 세력의 경우 9월의 비농업 급여가 중요하지만 12월에는 데이터가 뒤처져 있습니다. 우리는 그 영향이 제한적이라고 생각하며, CPI가 없기 때문에 불확실한 세력은 민간 부문 데이터를 통해서만 정보를 얻을 수 있습니다.

12월 금리 인하에 대한 월러의 지지는 특히 분명합니다. 그는 데이터 부족에 대한 외부 세계의 우려가 과장되었다고 믿습니다. 일부 정부 데이터가 부족하여 정책 입안자들이 시작할 수 없습니다. 개인 데이터와 일부 공공 데이터는 여전히 실행 가능한 경제 상황을 제공하기에 충분합니다. 그는 노동시장이 여전히 취약하고, 성장이 거의 정체되고, 관세의 영향이 제한적이며, 중장기 물가상승률이 안정적이라는 점을 구체적으로 지적했다. Fed Williams의 연설은 이러한 경향을 더욱 강화시켰습니다.

우리는 연준이 지난 9월 경제 전망을 발표한 이후 전반적인 환경이 근본적으로 변하지 않았다고 믿습니다. 점 도표는 2025년 남은 기간에 대한 중앙 기대치가 여전히 50bp의 누적 금리 인하를 가리키고 있음을 보여줍니다. 이는 12월에 추가로 25bp 인하될 것으로 예상된다는 의미입니다. 역사적 최저치에 가까운 소비심리와 전례 없는 정부 폐쇄로 인해 수요가 함께 위축되는 상황에서 실제 수요는 당시 관계자들이 예상했던 것보다 약한 것으로 판단했습니다. 따라서 우리는 여전히 12월에 금리를 25bp 인하할 것이라고 믿는 경향이 있지만, 이번 결정은 극도로 교착상태에 빠질 가능성이 높으며, 많은 회원들이 다른 의견을 가질 것입니다.

위 내용은 전부 "[XM 외환시장 분석]: Fed Daley가 금리 인하를 미루지 말라고 경고하고 비둘기 목소리가 기대감을 높인다! 미국 달러는 100으로 약세를 보이고 있고, 글로벌 완화도 정점에 이르렀다"는 내용이다. XM 외환 편집자가 신중하게 편집하고 편집했습니다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!

나눔은 바람이 불어와 상쾌함을 가져다 주고, 꽃이 향기를 가져다주듯, 나눔은 단순합니다. 점차 먼지 쌓인 마음이 열리게 되었고, 공유가 실제로 기술만큼 간단하다는 것을 깨달았습니다.