금리 인하 기대감 증폭, 멀티에셋 가격 등락 심화

이번 주 미국 정부 폐쇄 이후 발표된 자료는 전반적으로 부진했고, 연준 관계자들이 발표한 비둘기파적 신호와 맞물려 연준의 12월 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 급격하게 높아졌고, 미국 달러화 추세가 후퇴를 겪으며 금값이 급등했다. 동시에 은 시장도 긴축된 펀더멘털로 인해 강한 상승세를 보였고 미국 주식, 원유 등 시장도 다르게 상승했습니다.

1. 연준의 금리 인하 기대감이 커지면서 금과 은은 강세를 보였습니다.

금 가격이 급등했습니다

타이트한 공급망, 재고 감소, 12월 금리 인하 기대감 고조로 인해 금요일(11월 28일) 귀금속 시장이 폭등했습니다. 금 현물 가격은 금요일 온스당 4,219.29달러로 1.48% 상승해 장중 최고치인 온스당 4,226.83달러를 기록했습니다. 이번 주에는 3.80%(US$154.39), 11월에는 5.42%(US$216.81) 상승해 4개월 연속 상승세를 이어갔습니다.

분석가들은 이번 시장 상황의 핵심 원동력은 정책 기대의 반전이라고 믿습니다. 최근 월러 연준 총재와 윌리엄스 뉴욕 연준 총재는 비둘기파적인 신호를 내놨고, 미국 정부 폐쇄 이후 약한 경제 지표로 인해 시장은 12월 금리 인하를 다시 예상하게 됐다. CME 그룹의 "Fed Watch" 도구에 따르면 시장은 12월 금리 인하 가능성을 87%로 예상하고 있으며 이는 지난주의 50%보다 훨씬 높은 수치입니다. 아울러 밀란 연준 총재는 고용시장 악화로 인해 추가 금리 인하가 필요할 수 있다고 지적했다. Waller는 약한 고용 시장이 12월에 추가로 25bp의 금리 인하를 지원한다고 말했습니다. 데일리 샌프란시스코 연준 총재도 다음 달 금리 인하를 지지한다고 밝혔습니다.

일반적으로 금리가 낮고 지정학적 긴장이 고조되는 경우 금이 상대적으로 유리합니다. Zaner Metals의 Peter Grant 부사장은 연준의 비둘기파적인 발언이 12월 경기를 되살렸다고 말했습니다.금리 인하가 예상되며 데이터는 이러한 견해를 흔들지 않았습니다. TD Securities의 Bart Melek은 미국 경제가 둔화되고 있으며 12월 금리 인하가 거의 기정사실이라고 시장은 확신하고 있다고 말했습니다. 낮은 이자율은 금에 좋으며 투자자들이 포지션을 늘리도록 유도합니다. ActivTrades 분석가 Ricardo Evangelista는 경제적 불확실성, 지정학적 불안정성 및 느슨한 기대가 단기적으로 금 가격을 지지할 것이라고 믿습니다. Julius Baer 분석가인 Carsten Menke는 경제 성장 둔화와 달러 약세로 인한 금리 하락, 안전자산 수요, 중앙은행의 강력한 매수 등 금 시장에 대한 긍정적인 요인은 기본적으로 변함이 없다고 말했습니다.

연구 기관들은 일반적으로 금의 전망에 대해 낙관적입니다. 도이체방크는 투자자 자본 흐름의 안정화와 글로벌 중앙은행의 보유량 증가 요구를 이유로 2026년 금 가격 전망을 온스당 미화 4,000달러에서 온스당 4,450달러로 상향 조정했습니다.

은은 "구조적 강세장"에 진입했습니다.

은은 이번 주에 강세를 보이며 금요일에 5.56% 상승하여 온스당 미화 56.35달러에 마감했습니다. 한때 세션 동안 온스당 미화 56.519달러라는 사상 최고치를 기록했습니다. 이번 주에는 12.72% 상승해 2020년 이후 가장 강력한 주간 실적을 기록했습니다.

은의 상승은 위험 회피와 거시적 기대뿐만 아니라 긴축된 펀더멘털에 의해서도 주도되었습니다. 글로벌 은 시장은 지난해부터 공급 부족 현상을 겪고 있으며, 특히 신에너지, 태양광, 전자 산업 등 산업 수요가 광산 생산량보다 훨씬 빠르게 증가했다. 기관 데이터에 따르면 런던의 장외 은 재고는 공급망 중단으로 인해 크게 감소했으며 상하이 금 거래소의 은 재고는 10년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 미국에서는 은이 중요 금속으로 분류되고 관세가 부과될 수 있기 때문에 국내 재고가 여전히 높은 상태이며 2026년까지는 전 세계 은광 공급이 수요를 따라잡기 어려울 것으로 예상됩니다.

Kitco 수석 분석가 Jim Wyckoff는 은의 기술적 형태가 개선되었으며 역사적 최고치를 돌파하면서 많은 자금이 유입되어 장기적으로 가격이 상승할 것이라고 말했습니다. 동시에 금-은 비율은 74.75로 2024년 5월 이후 최저치로 하락해 은 가격이 금보다 앞섰음을 나타냅니다.

2. 미국 달러는 5개월 만에 최악의 주간 실적을 기록했습니다.

미국 달러는 금요일에 소폭 하락했으며 이번 주에는 6월 말 이후 최악의 실적을 기록했습니다. 미국 시장은 목요일 추수감사절로 휴장했고 금요일에는 거래가 적었습니다. CME 그룹의 거래가 몇 시간 동안 중단되어 시장 유동성에 영향을 미쳤습니다. 이번 주 미국 달러 지수는 0.7% 하락해 6월 27일 이후 최악의 주간 실적을 기록했습니다.

Credit Agricole의 외환 전략가는 시장에서는 연준이 12월에 금리를 인하할 것으로 예상하고 있으며 예상보다 나은 데이터만이 달러를 지지할 수 있다고 말했습니다. Scotiabank의 외환 전략가인 Eric Theoret는 정부 폐쇄 이후의 데이터가 일반적으로 약하고 금리 인하를 지지하는 경향이 있다고 말했습니다.

주요 통화쌍 기준으로 USD/JPY는 이번 주 0.13% 하락한 156.15를 기록했습니다. 우에다 가즈오 일본은행 총재가 다음 주 월요일에 연설할 예정이며, 트레이더들은 그가 12월 회의에서 금리 인상을 암시할지 여부에 집중할 것입니다. EUR/USD는 이번 주에 0.71% 상승한 1.1595를 기록했습니다. GBP/USD는 1.04% 상승한 1.3236을 기록했습니다.

3. 미국 주식은 이번 주 동안 급등했습니다

추수감사절연휴 이후 거래일이 단축된 미국 증시는 금요일 종합 상승세를 보이며 반등세를 이어갔다. 그러나 나스닥 지수는 11월에도 여전히 하락세를 보이며 7개월 연속 상승세를 마감했습니다. 금요일 마감에서 다우존스 산업평균지수는 0.60% 상승한 47716.42포인트를 기록했습니다. S&P 500 지수는 0.54% 상승한 6849.09 포인트를 기록했습니다. 나스닥 종합지수는 0.65% 상승한 23365.69포인트로 마감하며 5일 연속 상승했다.

Zacks Investment Management의 고객 포트폴리오 매니저인 Brian Mulberry는 시장이 연방준비제도(Fed)가 12월 회의에서 금리를 인하할 것이라고 80~85% 확신하기 때문에 시장 심리가 위험 선호로 바뀌었다고 말했습니다. 금리 인하에 대한 투자자들의 기대감도 높아졌다. 윌리엄스 뉴욕 연준 총재는 지난 주 연방기금 금리 범위가 단기적으로 추가 조정될 수 있다고 말하면서 완화 판단을 강화했습니다.

다우지수가 3% 이상 상승했고, S&P 500 지수가 거의 4%, 나스닥 지수가 4% 이상 상승하는 등 주요 주가지수는 이번 주 좋은 성적을 냈습니다. 추수감사절을 앞두고 전반적인 시장 심리가 개선되면서 AI 관련 업종이 주목을 받으며 기술 업종 반등의 주역이 됐다.

금요일 조기 거래에 앞서 시카고상업거래소(CME)가 장기적인 기술적 장애를 겪으면서 글로벌 선물과 옵션 거래가 일시적으로 중단됐다. 오전 8시 30분쯤 정상으로 돌아왔습니다. 추석연휴 영향으로 거래량이 적어 거래 중단 영향도 제한적이다.

11월이 끝나가면서 많은 투자은행들이 미국 주식시장에 대한 전망을 내놨다. 도이체방크는 S&P 500이 2026년 말까지 8,000포인트까지 오를 것으로 전망했고, HSBC와 JPMorgan Chase는 S&P 500이 7,500포인트 안팎을 맴돌 것으로 예상했다.

4. 원유는 이번 주 상승세로 마감했습니다.

WTI 원유 가격은 금요일에 소폭 하락했지만 이번 주에는 여전히 상승세로 마감했습니다. 트럼프 미국 대통령이 지난주 베네수엘라 마두로 지도자와 전화통화를 통해 잠재적인 회담 가능성을 논의하고 양국 간 긴장 완화로 원유 리스크 프리미엄이 감소함에 따라 금요일 세션 동안 1.7% 상승했으며 결국 배럴당 59달러 아래로 마감했습니다. 1월 인도분 WTI 원유는 금요일 0.2% 하락한 배럴당 58.55달러로 마감했으며, 이번 주에는 0.84% ​​상승했다.

OPEC 산유국연맹 대표는 이날 온라인 회의를 열고 2026년 초 증산을 중단하겠다는 계획을 유지할 수도 있다고 밝혔다. 이번 회의의 초점은 회원국들의 생산 능력에 대한 장기적인 평가에 맞춰질 수 있다.

5. 이번 주 중요 뉴스 요약

새 연준 의장의 정책이 미국 달러에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

투자자들은 가장 인기 있는 신임 연준 의장 후보가 더욱 비둘기파적인 정책을 채택해 미국 달러 전망을 끌어내릴 수도 있다고 베팅하고 있습니다. Bloomberg는 백악관 경제 고문 Hassett를 선두 주자로보고했습니다. Marex의 분석가인 Edward Meir는 시장의 초점이 달러에서 12월 금리 인하로 옮겨갔다고 말했습니다. 메이어는 백악관이 곧 차기 연준 의장을 지명할 것이라는 소문이 시장에 돌고 있으며, 하셋이 가장 목소리가 크다고 언급했습니다. Hassett와 Trump는 금리가 Powell이 설정한 것보다 낮아야 한다고 주장하면서 금은 추가적인 지지를 받았습니다. 베센트 미 재무장관 "트럼프 크리스마스 전에 발표할 것"지명됨. 기업 시장 전략가인 칼 샤모타(Karl Schamotta)는 미국 시장은 연준이 보다 적극적인 완화 사이클을 시작할 가능성이 높아지는 것을 우려하고 있다고 말했습니다.

일본은행이 금리를 인상할 것으로 예상된다.

영국 로이터는 수요일 소식통에 따르면 일본 은행이 이르면 다음 달부터 시장의 금리 인상을 '막고 있다'고 전했다. 일본은행은 엔화 가치 하락에 대한 우려와 정치적 압력이 약화되면서 더욱 매파적인 수사로 돌아왔습니다. 중앙은행의 생각을 잘 아는 두 사람은 지난주 말의 변화로 초점이 미국 경제에 대한 우려에서 엔화 약세로 인한 인플레이션 위험으로 옮겨졌으며, 이 발언은 시장에 12월 금리 인상이 가능한 선택임을 상기시키기 위한 것이라고 말했습니다. 이러한 변화는 다카이치 사나에 총리와 우에다 가즈오 중앙은행 총재의 주요 회담 이후에 이루어졌으며, 이로 인해 새 정부의 금리 인상에 대한 즉각적인 정치적 저항이 해소되었습니다. 다만 연준의 금리 결정이 일본은행 회의 일주일 전에 발표돼 엔화 추세에 영향을 미치기 때문에 12월이나 1월 금리 인상 여부는 여전히 결정하기 어렵다. 그러나 두 소식통은 최근 많은 관료들의 연설을 보면 중앙은행 내에서 점점 더 많은 사람들이 엔화 약세가 하나의 추세이며 인플레이션을 더욱 높일 수 있다고 믿고 있다는 사실을 반영한다고 말했습니다. 미츠비시UFJ모건스탠리증권의 무구루마 나오미 수석 채권전략가는 일본은행이 12월 금리 인상으로 시장이 방심하지 않도록 신호를 보낼 계획이라고 말했다. 로이터 조사에 따르면 이코노미스트 중 거의 대다수가 일본은행이 12월 18~19일 회의에서 금리를 인상할 것으로 예상했으며, 모든 응답자는 내년 3월까지 금리가 0.75%로 인상될 것으로 예상했다.

미국 9월 소매 판매 둔화

정부 폐쇄로 인해 많은 양의 경제 데이터가 중단되면서 두 달 만에 처음으로 공식 소비자 지출 데이터가 화요일에 발표되었습니다. 그 결과, 미국의 9월 소매판매가 크게 감소한 것으로 나타났습니다. 미국 인구조사국 자료에 따르면 9월 소매판매는 전월 대비 0.2% 증가해 예상치 0.4%보다 낮았고, 8월에는 0.6% 증가했다. 이 중 '대조군'은 전월 대비 0.1% 감소했고, 종전 수치는 0.6% 증가했으며 이코노미스트들은 0.3% 증가를 예상했다. 9월 자동차를 제외한 소매판매는 0.3% 증가했고, 자동차와 휘발유를 제외한 판매도 0.1% 증가했다. 이 보고서는 미국이 연휴 소비 시즌에 돌입하는 시기와 일치하며 공식적인 3분기 GDP 데이터가 없는 상황에서 그 중요성이 더욱 커졌습니다. 미국 경제분석국(Bureau of Economic Analysis)은 3분기 잠정 GDP 가치를 취소하고 2차 GDP 가치와 잠정 기업 이익 가치를 선택적 날짜에 발표하기로 결정했습니다.

소규모 비농업 ADP 데이터는 고용 시장 약화를 보여줍니다.

화요일 급여 처리 회사인 ADP는 지난 4주 동안 해고가 계속 가속화되면서 미국 노동 시장이 더욱 약화되었음을 보여주는 데이터를 발표했습니다. ADP 추적 데이터에 따르면 미국 민간 기업은 지난 4주 동안 주당 평균 13,500개의 일자리를 잃었으며 이는 일주일 전에 발표된 주당 순 일자리 손실 2,500개보다 훨씬 높은 것으로 해고 압력이 높아지고 있음을 나타냅니다. 정부 폐쇄가 공식 데이터 공개에 영향을 미치면서 ADP 등 '대체 데이터'가 정보 공백을 메운다. 미국 노동통계국과 경제분석국은 새로운 데이터 공개 일정을 발표했지만 월별 비농업 급여 보고서 등 주요 데이터는 12월까지 공개되지 않습니다. 다음 연준 회의는 12월 9~10일에 열릴 예정이며, 의사결정은일반적으로 활용되는 전망자료가 부족하지만 최근 많은 관료들이 금리 인하를 요구하고 있어 시장은 대체적으로 다음 달 회의에서 금리 인하에 베팅하는 분위기다. 골드만삭스 수석 이코노미스트 얀 하치우스는 다음 고용보고서가 12월 16일로 연기되고, 소비자물가지수(CPI)는 12월 18일에 발표될 것이라고 말했다. 12월 10일 연준의 조치(금리 인하)를 방해할 요인은 거의 없다.

미국. 소비자 신뢰 급락

화요일 컨퍼런스 보드(Conference Board)의 조사에 따르면 경제 상황과 미래 전망에 대한 미국 소비자의 신뢰가 악화되고 고용 전망에 대한 우려가 높아진 것으로 나타났습니다. 11월 소비자신뢰지수는 88.7로 전월보다 6.8포인트 급락해 올해 4월 이후 최저치를 기록했다. 경제학자들은 93.2를 예상했다. 이 중 미래기대지수는 8.6포인트 하락한 63.2를 기록했고, 현재여건지수는 4.3포인트 하락한 126.9를 기록했다. 컨퍼런스 보드(Conference Board)의 다나 피터슨(Dana Peterson) 수석 이코노미스트는 소비자들이 향후 6개월 동안의 비즈니스 환경에 대해 더 비관적이며 2026년 중반 노동 시장에 대해 부정적인 기대를 갖고 있다고 말했습니다. 가계소득 증가율은 6개월 연속 강세를 보이다가 급격하게 위축될 것으로 예상된다.

연준의 베이지북은 삼중 압박을 드러낸다

수요일에 발표된 연준의 베이지북은 미국 고용 시장이 11월 중순에 소폭 약세를 보였으며, 여러 곳의 기업이 채용 계획을 축소하고, 근무 시간을 단축하고, 일부 기업이 직원을 해고하기 시작했다는 사실을 보여주었습니다. 소비자 지출은 계속 냉각되고 물가 압력은 완화되지만 여전히 완만하게 상승하여 연준의 금리 결정에 대한 불확실성이 증가하고 있습니다. 비즈니스 피드백을 기반으로 한 '데이터 라이트' 보고서인 베이지북은 정부 폐쇄로 인해 10월 고용 보고서가 취소되고 11월 데이터가 지연되는 상황에서 특히 중요합니다. 보고서에 따르면 11월 중순 현재 미국의 전반적인 고용은 "약간 감소"했으며 12개 연방준비은행 지역 중 약 절반이 기업 고용 수요가 약화되고 있다고 보고했습니다. 대부분 지역의 기업은 채용을 동결하고, 교체를 통해 직원을 채용하고, 자연 감원을 통해 인력을 줄이는 경향이 있습니다. 많은 기업에서는 수요 변화에 대처하기 위해 직원의 근무 시간을 조정합니다. 일부 기업에서는 인공지능 기술이 신입사원 직위에 영향을 미치거나 직원 효율성을 높이고 채용 수요를 억제했다고 말했습니다. 베이지북은 소비자 지출이 계속 감소하고 있음을 보여줍니다. 중산층 가구는 신중한 반면, 고소득층 소비자 지출은 탄력적입니다. 전반적인 소비는 감소하고 있지만 고급 소매 수요는 견조하다. 일부 여행 및 레저 업계 관계자는 소비자가 무료 지출을 제한하고 있다고 생각합니다.

일본 데이터, 중앙은행 결정 신호 발표

금요일 발표된 일본 데이터에 따르면 도쿄의 인플레이션이 예상보다 높았고 산업 생산량이 예상치 못하게 증가해 이르면 12월 일본은행이 금리를 인상할 가능성이 높아졌습니다. 지난 금요일, 일본 총무성은 11월 도쿄 지역의 신선식품을 제외한 소비자물가지수(CPI)가 전년 동기 대비 2.8% 상승했다고 발표했습니다. 가공식품 가격 인상 둔화를 상쇄하기 위해 전기요금 인상이 가속화됐다. 이는 이코노미스트들이 예측한 중앙값 2.7%보다 높았으며 지난달 수치와도 같았다. 에너지를 추가로 제외하면 지표도 전년 동기 대비 2.8% 상승했고, 서비스 가격도 1.5% 상승했다. 쌀값은 37.9% 상승해 4월 사상 최고치를 기록한 뒤 계속 둔화됐다. 이러한 데이터는 국가 가격 추세를 나타내는 주요 지표 역할을 하며 일본 은행의 신뢰도를 높일 수 있습니다. NLI 연구소의 사이토 타로 경제 연구 소장은 이 데이터가 중앙은행이 금리 인상을 고려하는 것을 막지는 못했다고 말했습니다.1월 금리 인상이 시나리오지만 엔화 추세와 정치적 요인에 따라 달라질 수 있다. 블룸버그의 이코노미스트 기무라 타로(Taro Kimura)는 도쿄의 11월 CPI 데이터에 따르면 인플레이션이 임금 상승, 인플레이션 기대, 에너지 보조금 철회 등으로 인해 경직된 것으로 나타났다고 말했습니다. 이 수치는 가격 인상이 지속 가능하고 12월부터 경기부양책을 축소할 이유가 있다는 확신을 높일 것입니다. 금요일에 발표된 다른 자료에 따르면 일본의 10월 산업생산은 전월 대비 1.4% 증가해 예상 감소율 0.6%를 웃돌고 전년 대비 1.5% 증가한 것으로 나타났습니다. 자동차 생산이 반등했고, 인공지능 수요가 정보통신장비 생산량을 견인했다. 기무라는 데이터에 따르면 제조업이 미국 관세의 영향에서 회복되고 있음을 보여주며 10월 회의에서 경제 성장에 대한 하방 위험이 완화되었다는 일본 은행의 판단을 강화했다고 말했습니다.

캐나다 경제는 3분기에 예상외로 급등했습니다

캐나다 통계청이 발표한 자료에 따르면 캐나다 경제는 3분기에 연간 기준으로 2.6% 성장한 것으로 나타났습니다. 이는 캐나다 은행과 시장이 예상한 0.5%보다 훨씬 높은 수치로 기술적 불황을 피했습니다. 증가율은 주로 무역 여건의 개선에 따른 것으로, 수입이 급격하게 감소하고 수출이 소폭 반등했습니다. 정부 자본 지출 증가도 성장을 뒷받침합니다. 그러나 기업 투자 부진은 내수 부진을 반증한다. 몬트리올 은행의 수석 이코노미스트인 더글라스 포터는 데이터가 모두 긍정적인 것은 아니라고 말했습니다. 순수출의 기여도는 부진한 내수로 인해 가려졌습니다. 수입이 크게 감소한 것이 순수출 증가를 견인한 주요 요인으로, 수출 증가율은 0.7%에 그쳤다. 2분기 위축 이후 이번 분기 반등으로 캐나다는 경기침체라는 정의를 피할 수 있었지만 성장 모멘텀은 이어지지 않았습니다. 공식 10월 GDP 빠른 전망에서는 경제가 추가로 0.3% 하락할 수 있다고 밝혔으며, 이는 회복이 단기적이고 모멘텀이 약화되고 있음을 시사합니다. 캐피탈 이코노믹스(Capital Economics) 북미 경제학자 브래들리 손더스(Bradley Saunders)는 11월에 상당한 반등이 없다면 캐나다 경제 성장률은 중앙은행이 제시한 연간 1% 예측에 도달하기 어려울 것이라고 말했습니다.

미국이 AI '제네시스 미션' 계획을 개시한다

트럼프 대통령은 월요일 오후 미국에서 인공지능의 연구, 개발, 과학적 적용을 가속화하는 것을 목표로 하는 '제네시스 미션(Genesis Mission)' 계획의 출범을 알리는 행정명령에 서명했다. 이 계획은 컴퓨팅 리소스를 확장하고, 대규모 연방 데이터 세트를 공개하며, 과학 연구에서 AI의 실제 적용을 촉진함으로써 미국 AI 경쟁에 추진력을 불어넣을 것입니다. 행정명령에는 제네시스 임무가 과학적 발견을 가속화하고, 국가 안보를 강화하고, 에너지 우위를 보장하고, 노동 효율성을 개선하고, R&D 투자 수익을 증폭시킬 것이라고 명시되어 있습니다. 백악관 과학기술정책국장인 마이클 크라치오스(Michael Kratzios)가 이 프로젝트를 이끌고 있다. 행정명령에 따르면 크리스 라이트(Chris Wright) 미국 에너지부 장관은 AI 연구 및 개발에 필요한 인프라를 중앙에서 구축하고, 과학 연구자들에게 AI 모델 훈련에 필요한 컴퓨팅 성능과 연방 데이터 리소스를 제공하고, 통합 AI 플랫폼을 구축하고, 연방 과학 데이터 세트를 사용해 기본 과학 모델을 훈련하고, AI 에이전트를 개발해 가설을 검증하고, 과학 연구 프로세스를 자동화하고, 과학적 혁신을 가속화하기 위한 '미국 과학 보안 플랫폼(American Science and Security Platform)'을 구축해야 한다.

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